管控保險資金源頭 抑制保險資金舉牌沖動
- 發(fā)布時間 2016.12.15
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其一，在經(jīng)濟(jì)增速下行和利率下降周期中，可供險資投資的標(biāo)的選項不多，在投資端限制逐步寬松的背景下，保險資金核心盈利能力從負(fù)債端逐步過渡到投資端，以緩解業(yè)績壓力。尤其是萬能險結(jié)算利率普遍達(dá)到5%以上，負(fù)債端成本較高，投資端壓力上升，這也增加了投資端的盈利沖動。
在遍尋投資目標(biāo)之后，國內(nèi)資本市場上優(yōu)質(zhì)的上市公司顯然很有吸引力，給資產(chǎn)荒背景下的保險資金提供了恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資標(biāo)的。尤其是對地產(chǎn)、銀行等上市公司的股權(quán)投資，可以提升其與保險業(yè)務(wù)協(xié)同性，促進(jìn)保險業(yè)務(wù)發(fā)展。
其二，從會計準(zhǔn)則的角度看，保險公司持有上市公司股份比例超過20%后，將計入長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法計賬，可避免二級市場波動對于公司資產(chǎn)和損益的影響，同時，上市公司凈利潤和分紅可以計入公司當(dāng)期投資收益，況且險資投資標(biāo)的還都是一些高股息率股，可以提升保險公司投資收益率。
如果險資的舉牌行為僅止步于此，本也無可厚非，但是當(dāng)這種投資端的盈利沖動逐漸膨脹，最終演變成控制權(quán)的爭奪，并以金融創(chuàng)新的名義在負(fù)債端嵌套進(jìn)層層杠桿，以確保足夠的資金支撐其投資端的沖動，也意味著這一行為所帶領(lǐng)的保險資金已經(jīng)偏離保險和保障的性質(zhì)，一步步靠近風(fēng)險的漩渦，并可能因為杠桿的疊加將風(fēng)險層層傳遞和放大，波及投保人、投資者，乃至上市公司，試想，如果這種風(fēng)潮被廣為效仿，其危害則是整個實體經(jīng)濟(jì)。
因此，這次對保險資金舉牌行為的處理是維護(hù)資本市場穩(wěn)定、維護(hù)經(jīng)濟(jì)全局穩(wěn)定的果斷之舉。筆者以為，問題的關(guān)鍵在于保險公司舉牌資金的來源和性質(zhì)，如果資金來源合規(guī)，不涉及資金杠桿和“短錢長配”，沒有資金鏈風(fēng)險，資本市場應(yīng)該是歡迎理性舉牌行為的。畢竟，保險資金在資本市場仍然是理性機(jī)構(gòu)投資者的形象，險資重倉股的選擇也充分體現(xiàn)著價值投資理念，險資的舉牌行為相當(dāng)程度上可以活躍市場帶動人氣，總體上，對市場投資者可以起到正面引領(lǐng)作用。
